股掌柜：央行加码呵护资金面，逆回购净投放连续两日超70...

姜桂之性

　　中国人民银行于10月23日公布称，为对冲税期高峰和政府债券发行缴款等因素，保持银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了8080亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。今日有1060亿元的回购到期，所以一天之内，中央银行的总发行量为7020亿元。

　　而造成资金短缺的最直接原因，很有可能是由于之前的流动性持续收紧，导致银行债务压力增加，再加上国债净缴款的影响。但是，央行当前的反应较为消极，并没有积极地进行调节，从而加大了之后的流动性以及不确定因素。

　　从机构角度来看，今年第四季度的资金面可能会保持紧平衡。浙商证券的固定收益组预测，今年4月份国债、利率债的净供应都面临着很大的压力，这也使得11-12月之间的资金缺口进一步扩大，相应的年内降准的可能性也会随之提高，但是在内外部的约束下，预计资金面仍维持紧平衡，预计DR007中枢或难以继续大幅抬升。

　　今年四季度，资金面可能继续保持中性偏紧，但随着国债供应增多，汇率压力加大，以及集中缴税等因素的影响，资金面的压力已经逐渐减弱。预计未来市场利率将围绕政策利率中枢进行窄幅波动运行。中央银行有望进一步释放更多的货币，以平抑市场的过度波动，稳定市场的预期。本周的逆回购有1.45万亿元，央行很有可能继续进行新一轮的 MLF操作，接下来的两个月还有1.5万亿的 MLF到期，预计也会有更多的增量续作来应对。

　　中央银行是根据经济基本面、杠杆等多个目标来决定理想的资金利率。当前，由于债券供应和财政收支等短期因素对资金面产生了一定的影响，但也不能完全排除央行为稳定汇率而导致的资金面紧张的可能，目前的资金利率已经与政策利率有了明显的背离，央行也进行了大量的公开市场净投放呵护资金面。由于信用仍然疲弱，加上缺乏调控的动力，因此，资金面不存在持续收紧的基础。随着扰动因素的减少，以及中央银行的操作逐渐发挥作用，预计资金面将逐渐与政策利率相背离。

　　时刻关注央行的利率变动，有助于投资者及时改变投资策略。市场的变动往往是难以预料的需要我们及时捕捉，运用一些科技手段来观察市场是一个比较明智的方法。比如股掌柜咨询是一家以成为专业的证券业金融科技服务提供商为企业愿景，将以客户需求为中心，践行“科技赋能，创造价值”的使命，致力于为投资者提供一站式证券金融解决方案，以科技为驱动，助推证券金融新发展的公司。