海能投顾赵星：酿酒反弹具备诚意，周期股为何遭血洗

姜桂之性

　　市场情绪的脆弱有时候是很夸张的，对于利空消息往往会过度反应。昨日出现跌停潮的铝业股今日继续下跌，焦作万方、云铝股份和顺博合金盘中触及跌停，闽发铝业、神火股份、明泰铝业和中国铝业均大跌。彭博援引知情人士消息，中国计划出售大约50万吨储备铝，沪铝昨日盘中一度跌6%，最终收跌2.57%，今日盘中继续下跌1%。

　　拋储影响更多是短期情绪影响：一方面，内蒙能耗双控，也会影响10-15万吨产能，另一方面，价格回落(比如到16500元左右)也会对冲进口冲量(进口2020年270万吨，2019年65万吨) ，在此次事件冲击之后，铝价依然会回归到此前的供需格局，盈利依然会处于高位。收储包括国储和商业收储，国储抛储的考虑因素，不是考虑绝对价格，而是更多从紧缺程度方面做考虑，商业抛储考虑因素，主要是盈利，不过商业抛储行为最近几年很少出现。

　　2019 年，我国电解铝产量为 3593 万吨。按照生产 1 吨电解铝约需消耗 13500kWh 电能进行测算，行业总耗电约为 4850.6 亿 kWh，占 2019年我国全 社会用电量 72255 亿 kWh 的 6.7%。二氧化碳排放主要在能源消耗和电解过程中产生。电解环节中生产 1 吨电解铝所排放的二氧化碳约为 1.8 吨;电力环节中分为火电生产与水电生产，使用火电生产 1 吨电解铝所排放的二氧化碳量约为 11.2 吨，而使用水电生产 1 吨电解铝所排放的二氧化碳量几乎为零。电解铝产能端的收紧已经是大势所趋，铝价大概率会维持中期坚挺的走势，因此短期波动不会影响到总体的紧俏格局。

　　市场再度出现了较大的调整，情绪也比较低落，但是主线依旧清晰，同时一些前期超跌的板块已经有一部分开始走出了右侧机会。其中酿酒就是一个很鲜活的例子，板块中已经出现了金徽酒这样的三连板个股，情绪进入了复苏的周期，当然基本面也是一样的好。

　　上周食品饮料板块指数整体下跌 0.70%，在申万一级子行业排名第十五，分别落后沪深 300 指数、上证综指 2.01%、0.71%。子行业中，黄酒(-4.41%)、调味发酵品(-1.61%)、 乳品(-1.19%)、肉制品(-0.82%)、白酒(-0.81%)、软饮料(-0.43%)、食品综合(-0.14%) 呈下跌态势，葡萄酒(1.89%)、啤酒(4.82%)、其他酒类(5.28%)呈上涨态势。沪深 300 的 PE 值为 15.44，非白酒食品饮料的 PE 值 45.52，白酒的 PE 值 53.54。

　　白酒板块经过近一个月的下跌，目前逐步企稳，市场对流动性收缩、美债利率上升等信息的敏感性降低，白酒业绩快报的披露也有利于维持板块信心。高端酒批价稳步上行，五粮液批价已经涨至千元以上，白酒消费景气度处于高位。一季报高端酒确定性仍强，建议关注高端及次高端的酿酒品种。