股票牛：军工板块的大涨或才开始？

姜桂之性

　　提到军工板块，很多小伙伴第一感觉就是波动大，没错，军工板块在过去几年的表现总是大起大落，从去年才开始走出像样的趋势，究其原因主要是其板块的业绩不稳定，随着军工板块近两年逐步上涨成为热门之后，市场对于军工板块的估值以及未来业绩都出现了明显的分歧，那么接下来军工板块的行情会如何演绎呢，我们一起来聊一下。

　　业绩终迎爆发

　　任何行业都具有周期属性，有的行业周期性较长，有的行业周期性较短，而军工行业本身是比较特殊的，因为其有一个比较特殊的行业逻辑，每一代产品都有一个长周期的研发周期，5~15年甚至更长远的周期。

　　周期较长就会存在极端的预期，到了周期的末端就会出现大爆发的情况，而我们现在站在这个时间点，也就是2020年，已经进入了一个从科研阶段进入批量生产阶段的确定性成长阶段。这是什么意思呢，很简单，就是目前正处在军工业绩大爆发的前夜。

　　这一点从过去10年的国防预算就可以看得出来了。

　　未来三年是一个快速增长，未来5年是一个稳健增长，未来10年其实是一个长期确定性的增长。

　　如果把军工板块拆解来看，比如 导弹产业链未来有5倍的增长预期，然后国防信息化以及航空产业未来预期将有3倍的增幅 。

　　当然很多小伙伴可能要从市场空间的格局维度较真，如果从市场空间来看的话，短期二三年左右的时间，纯军用的公司可能是一个目前弹性更足的一类投资标的。

　　如果放长期来看的话，军民融合里具备一些民用市场的这种延伸性的公司，它可能具备一个大的市场空间。

　　这里不得不提的是无人机市场，考虑到民用无人机市场容量大，而基数较小，所以民用无人机市场规模增速较军用无人机增长更快，未来 6 年的复合增速将达到 39%左右。

　　2025 年民用无人机市场规模有望达到 1550 亿元。整体来看，2025年国内无人机市场规模约为 2240 亿，6 年复合增速约为 35.7%。

　　当然行业裂变的信号看啥呢，看订单。去年至今以来，军工行业的订单发生了很大的变化，订单增速非常快。

　　从目前的季报公开的数据来看，已经率先体现在行业的一些早周期的子领域里面，比如说信息化的一些元器件、金属材料、非金属材料等等，过去几十年里都没有这样的增速。

　　第二，我们看今年单个第三季度行业的收入增长率已经达到了30%，净利润增长率单个第三季度已经达到了60%。当然是在逐季增加，收入和利润都是这样。

　　第三，前三个季度累计来看，收入增长是13%左右，净利润增长的是32%，增速也非常高，这样的增速可以说在全市场都是少有的。

　　总体上来看，归结到对行业的增速判断，去年整个行业的净利润增速是13%。今年前三个季度的净利润增速是32%，我们全年来看肯定是超过30%，明年和后年我们相信也是30~40之间，应该说理论上也还要高一些。因为是按照最保守的预期估计。这就是确定性的逻辑。

　　是时候表演真正的才艺了

　　为什么说现在是布局军工板块的绝佳时点，因为首先看军工行业的供需格局，它的需求层面主要来自于国家的国防军备开支，而国防军队开支的未来长期的增长速度其实是维持的比较好的，每年6~8%的军费开支增速。

　　而且军费开支的结构里面，装备支出所占的比重其实是逐步提高的，也就是说我们能看到一个3~5年甚至更长时间，行业10~15%的增长。

　　供给层面上，军改之后，整个国家的这种军这种装备体系，它的定价机制、供应链体系，也就是军民融合的展开，使得整个供应体系的效率是大幅提高的。

　　我们看到混合所有制改革或者股权激励，还有一些聚焦主业剥离低效资产的效果，整个产业链的这些上市公司的资产收益其实是大幅提高的。

　　然后，对比美国、印度，实际上我们国防军费开支占的GDP的比重未来的潜力是远远超过其他国家的，所以我们对军工长期的机会其实是非常看好的。

　　还有一点就是我上面讲的，军工有一个比较特殊的行业逻辑，实际上每一代产品都有一个长周期的研发周期，5~15年甚至更长远的周期。

　　而我们现在站在这个时间点，也就是2020年，已经进入了一个从科研阶段进入批量生产阶段的确定性成长阶段。

　　大环境顺风顺水的情况下，国产替代的这种大的背景下，军工上游新材料和元器件竞争格局和高壁垒以及带来的高利润弹性等多重利好形成的共振效应，必将给我们带来不少阿尔法的回报。

　　综上所述，军工板块是时候表演真正的才艺了。

　　所以就算不为了长期考虑，短期的机会也是要好好把握的，当一个行业确定的时候，就要看估值优势，目前港股的军工板块估值优势非常明显，因为港股本身板块的估值都偏低，这一点我在之前的文章中已经跟大家详细讲过了，所以，港股的军工板块整体都有机会，聪明的投资者现在知道该干什么了吧?